BNR menține dobânda cheie și atenționează asupra presiunilor dezinflaționiste lente

Consiliul de administrație al Băncii Naționale a României (BNR) a decis pe 19 ianuarie 2026 să păstreze rata dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an, menționând în același timp că corecția bugetară inițiată în 2025 și continuată în 2026 ar putea genera în perspectivă presiuni dezinflaționiste din partea factorilor fundamentali. Raportul băncii centrale analizează impactul măsurilor fiscal-bugetare și evidențiază riscuri externe care afectează economia.

👉 Corecția bugetară și impactul asupra inflației și cererii agregate

BNR arată că ajustările fiscale din 2025, prelungite probabil în 2026 prin introducerea unor măsuri suplimentare la începutul acestui an, vor determina presiuni dezinflaționiste din ce în ce mai puternice, mai ales din partea cererii agregate. „Corecţia bugetară iniţiată în 2025 şi continuată probabil în 2026, inclusiv prin implementarea în debutul acestui an a unor măsuri fiscal-bugetare suplimentare, este de natură să antreneze în perspectivă presiuni dezinflaţioniste tot mai intense din partea factorilor fundamentali”, precizează banca.

Totuși, rămân incertitudini legate de măsurile viitoare care vor continua consolidarea bugetară dincolo de 2026, în linie cu Planul bugetar-structural pe termen mediu convenit cu Comisia Europeană și cu procedura de deficit excesiv. Factori de risc majori provin din mediul internațional, cum ar fi escaladarea conflictelor geopolitice și tensiunile comerciale globale, alături de planurile de creștere a cheltuielilor pentru apărare și infrastructură în statele europene.

👉 Evoluția inflației, activitatea economică și condițiile monetare

În ultimele luni ale anului 2025, rata anuală a inflației s-a redus ușor, ajungând în decembrie la 9,69%, față de 9,88% în septembrie. Scăderea a fost determinată de ieftinirea combustibililor și a legumelor-fructelor-oleaginoaselor (LFO), însă postura inflației de bază a crescut în continuare, ajungând la 8,5% în decembrie 2025. Această tendință reflectă presiunile costurilor salariale, așteptările inflaționiste ridicate pe termen scurt și evoluția prețurilor unor mărfuri agroalimentare și cursului de schimb leu/euro.

Activitatea economică s-a contractat în trimestrul III 2025 cu 0,2% comparativ cu trimestrul anterior, în timp ce avansul anual al PIB a crescut la 1,7%, fiind susținut de investiții și consum privat. Evoluția exporturilor nete a devenit din nou pozitivă, ceea ce a condus la o reducere a deficitului comercial și la o scădere a deficitului de cont curent, deși într-un ritm mai lent decât în trimestrul anterior. Datele preliminare indică o stagnare a economiei în trimestrul IV 2025, cu evoluții mixte în sectoarele majore.

Consiliul de administrație al BNR a hotărât să mențină rata dobânzii de politică monetară la 6,50% pe an, precum și nivelurile ratelor dobânzilor pentru facilitățile Lombard (7,50%) și depozit (5,50%), fără modificări ale ratelor rezervelor minime obligatorii. Aceste decizii vin în contextul unei dinamici anuale a creditului pentru sectorul privat în scădere, cu o temperare a reducerii creditului în lei și o creștere mai lentă a celui în valută.

👉 Deciziile BNR privind politica monetară și perspectivele economice

BNR subliniază că absorbția completă a fondurilor europene, în special cele din programul Next Generation EU, este crucială pentru a contrabalansa impactul contracționist al consolidării fiscale și al tensiunilor geopolitice, facilitând în același timp reformele structurale și tranziția energetică. Perspectivele indică o scădere lentă a inflației în primul trimestru din 2026, influențată de factorii interni și externi, inclusiv riscul expirerii unor măsuri fiscale tranzitorii din 2025.